文章來源：投資界
        兩周前，《私募投資基金備案須知》發(fā)布，規(guī)定三類情形不再備案。業(yè)內一度困惑：私募基金到底還可以投哪些非標業(yè)務？如今，這一答案漸漸明朗。
　　投資界獲悉，1月23日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱“中基協(xié)”）在北京召開了一場共計20余人出席的閉門會議，正式明確了私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業(yè)，形成權益資本。
　　罕見態(tài)度：私募投資基金有望參與類REITs業(yè)務
　　據(jù)了解，此次研討會首先討論了目前我國類REITs業(yè)務的重要作用、業(yè)務模式、運作架構，以及銀監(jiān)會1月5日發(fā)布的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》和協(xié)會1月12日發(fā)布的《私募投資基金備案須知》對此項業(yè)務的潛在影響。
　　此前的1月12日，《私募投資基金備案須知》發(fā)布，明確了三類情形不再備案：
　　1、底層標的為民間借貸、小額貸款、保理資產(chǎn)等《私募基金登記備案相關問題解答（七）》所提及的屬于借貸性質的資產(chǎn)或其收（受）益權；
　　2、通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動
　　3、通過特殊目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動的。
　　中基協(xié)表示，為促進私募投資基金回歸投資本源，按照相關監(jiān)管精神，協(xié)會將于2月12日起，不再辦理不屬于私募投資基金范圍的產(chǎn)品的新增申請和在審申請。
　　在此新規(guī)背景下，我國類REITs業(yè)務從去何從？委員代表認為，在我國尚未正式出臺公募REITs制度的時期，借鑒REITs的核心理念，探索開展類REITs業(yè)務，已成為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務的重要組成部分，有利于促進房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，促進盤活存量資產(chǎn)，支持房地產(chǎn)企業(yè)降低杠桿率，是資本市場和資產(chǎn)管理行業(yè)服務實體經(jīng)濟的重要手段。
　　因此，會議明確了私募投資基金是參與類REITs業(yè)務的可行投資工具，提出參與類REITs業(yè)務的私募基金備案與交易所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品備案和掛牌的流程優(yōu)化和銜接安排。
　　私募基金可投范圍漸漸清晰
　　此外，這一場會議還達成了一項重要共識：在私募基金投資端，私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業(yè)，形成權益資本。
　　至此，私募基金可投資的范圍漸漸清晰明了。
　　回過頭來看，1月12日發(fā)布的《私募投資基金備案須知》重申了資管業(yè)務要回歸本源，私募基金要恪守本質，明確私募基金業(yè)務與經(jīng)營性借貸業(yè)務有本質區(qū)別，私募基金不能搞“名基實貸”業(yè)務，不能成為影子銀行的變種。
　　在業(yè)內看來，這一則《備案須知》來得及時。目前在私募基金內部，有的私募基金熱衷于民間借貸，通過委托貸款等形式間接從事借貸活動；有的私募基金對收益權進行違規(guī)拆分銷售，甚至在公開渠道違規(guī)宣傳，嚴重違反投資者適當性管理辦法。而近年來，私募規(guī)模快速擴張，但其中有些業(yè)務與主動管理完全無關，且層層嵌套，追蹤到底層資產(chǎn)，很多都是投向房地產(chǎn)業(yè)，這種模式不可持續(xù)，也違背了私募管理的本質。
　　因此，在私募基金募集端，中基協(xié)特別強調“賣者盡責，買者自負”，管理人要向合格投資者充分進行包括流動性、關聯(lián)交易、單一項目等特殊風險在內的各類風險揭示，投資者應當購買與其風險識別能力和承擔能力相匹配的私募基金，在投資前要按照《私募投資基金風險揭示書內容與格式指引》在私募基金風險揭示書的“投資者聲明”所列13類簽字項逐項簽字。
　　2017年底，我國私募機構管理基金規(guī)模已經(jīng)超過11萬億元，成為我國資管行業(yè)重要組成部分，因此，這次“正本清源”十分必要。正如中基協(xié)所認為，私募投資基金是一種由基金和投資者承擔風險，并通過主動風險管理，獲取風險性投資收益的投資活動，必須克服短視和投機。