文章來源：投資界
　    投資界（ID：pedaily2012）12月15日晚間消息，香港聯(lián)交所宣布，將在主板上市規(guī)則中新增兩個(gè)章節(jié)，列出有關(guān)尚未有收入的生物科技公司和采用“不同投票權(quán)架構(gòu)”的新經(jīng)濟(jì)公司來港上市的規(guī)則框架，并將修改第二上市的相關(guān)規(guī)則，方便更多已在主要國際市場上市的公司來港進(jìn)行第二上市。
　　港交所行政總裁李小加表示，這是自24年前接納H股上市后，香港就上市規(guī)則作出的最大改革，“相信香港有條件打破美國吸納中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的主導(dǎo)地位”。
　　引入三類型企業(yè)
　　根據(jù)港交所公布的文件表示，不同投票權(quán)架構(gòu)公司的預(yù)期最低市值須達(dá)100億港元，若市值低于400億港元，須通過于上市前的完整財(cái)政年度錄得10億港元收入的較高收入測試。未有收入公司若根據(jù)《主板規(guī)則》新增的生物科技公司適用章節(jié)申請上市，預(yù)期最低市值須達(dá)15億港元。
　　整體而言，港交所此番建議修例引入三類型企業(yè)：
　　第一類是新上市的同股不同權(quán)企業(yè)，有關(guān)企業(yè)必須是“新經(jīng)濟(jì)股”。上市市值最低為100億元，而且有10億元收入；若市值達(dá)400億元，則不設(shè)收入要求。
　　第二類是放寬已在美英上市的同股不同權(quán)企業(yè)，來港作第二上市。市值要求是100億元，同樣只限新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，今日或以前已在美、英上市的同股不同權(quán)企業(yè)，可沿用當(dāng)?shù)氐耐刹煌瑱?quán)架構(gòu)，不需遵行香港針對(duì)同股不同權(quán)所設(shè)的投資者保障，意味阿里及京東等可不作架構(gòu)重組，直接在港作第二上市。今日以后始上市，而日后有意在港第二上市，則要符合香港對(duì)同股不同權(quán)的要求。
　　第三類則是無收入的生物科技企業(yè)，但市值要求需達(dá)15億港元以上，以及其研究階段不能處于太前期，同時(shí)由基石投資者擁有的股份將不會(huì)計(jì)算為公眾持股。李小加指，對(duì)新經(jīng)濟(jì)的定義除會(huì)有明確測試（bright-line test）外，亦會(huì)加入其他的判定條件，以防有人渾水摸魚。
　　港交所強(qiáng)調(diào)，“新經(jīng)濟(jì)”可涵蓋不同行業(yè)，不一定限于特定產(chǎn)業(yè)，而且定義也并非一成不變，因此提議刊發(fā)指引，說明創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司的特點(diǎn)，為市場提供指引，用以決定發(fā)行人是否符合資格以不同投票權(quán)架構(gòu)上市。
　　當(dāng)初“拒絕”阿里巴巴
　　港交所此次大費(fèi)周章修例接受同股不同權(quán)公司上市，這不難讓人想起當(dāng)年阿里巴巴因?yàn)楣蓹?quán)問題被拒之門外。
　　時(shí)間回到四年前。2013年9月26日晚，阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副主席蔡崇信發(fā)文稱：“我們沒有期望香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了阿里巴巴一家公司做出改變。”這也間接宣告阿里巴巴謀求香港上市失敗。據(jù)當(dāng)時(shí)投資銀行估價(jià)，阿里巴巴市值高達(dá)1200億美元，如果阿里巴巴能夠在香港上市，無疑會(huì)成為港交所史上最大的IPO，然而到了最后卻因?yàn)榘⒗锇桶退鲝埖?ldquo;合伙人”方案而被拒之門外。
　　據(jù)香港《大公報(bào)》報(bào)道，2013年的阿里巴巴經(jīng)過多次融資后，馬云及其一致行動(dòng)人的股份約占10%，早已不是阿里巴巴的最大股東，而兩個(gè)外資企業(yè)日本軟銀和美國雅虎各持有其36.7%和24%股權(quán)，如果按照香港的上市規(guī)則，阿里巴巴管理層將會(huì)“大權(quán)旁落”。于是阿里巴巴制定了“合伙人”方案，主張合伙人對(duì)董事會(huì)人選進(jìn)行提名，而非按照持股比例分配董事提名權(quán)，即“同股不同權(quán)”。這與港交所《上市規(guī)則》堅(jiān)持的“同股同權(quán)”原則相悖，最終阿里巴巴放棄了在港的上市計(jì)劃。
　　事實(shí)上，“同股不同權(quán)”在香港市場爭議已久。早在20世紀(jì)80年代，AB股這種“同股不同權(quán)”股票曾經(jīng)在香港市場風(fēng)靡一時(shí)，隨著大批中小企業(yè)開始發(fā)行比A股便宜得多但卻擁有相同投票權(quán)的B股時(shí)，導(dǎo)致市場投資者擔(dān)心上市公司會(huì)通過發(fā)行B股撤走資金，港交所及香港證監(jiān)會(huì)發(fā)表聲明不再批準(zhǔn)發(fā)行新的B股，AB股制度從此廢除。
　　如今，港交所允許“同股不同權(quán)”的企業(yè)入港上市，這將為內(nèi)地大批科技創(chuàng)新類企業(yè)打開了閘口。