6月1日，“第二十一屆中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”在廣州盛大開幕。毅達(dá)資本董事長、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿應(yīng)邀出席論壇并擔(dān)任《僧多粥少：募資困境如何破局》的圓桌討論專場(chǎng)主席。
在募資難成為行業(yè)共同難題的背景下，機(jī)構(gòu)的分化日漸顯現(xiàn)，全行業(yè)進(jìn)入比較痛苦的深度調(diào)整期，應(yīng)文祿認(rèn)為：募資難短期很難破局，但是依然值得探討。
以下是應(yīng)文祿在圓桌論壇上的觀點(diǎn)分享：
VC承擔(dān)著支持中小、投資科技的歷史使命，但募資壓力越來越大
當(dāng)前中國全社會(huì)直接融資在融資結(jié)構(gòu)中的占比依然偏低，因統(tǒng)計(jì)口徑不同，大約在5-15%，和美國的直接融資占比80%相較，差距很大。這也反映了我國現(xiàn)狀：中小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，早期很難拿到以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資金。當(dāng)然，銀行的風(fēng)險(xiǎn)屬性也決定了它不會(huì)進(jìn)入早期投資階段，因此無論花多大力氣呼吁，銀行的資金都很難直接進(jìn)入，因?yàn)檫@本質(zhì)上是VC行業(yè)應(yīng)該做的事。
當(dāng)下有兩個(gè)重要的熱點(diǎn)，一是中美關(guān)系，二是科創(chuàng)板。這兩者背后有一個(gè)共同的焦點(diǎn)，就是科技。中美兩國之間比拼至今，大家都意識(shí)中國的科技短板。而VC行業(yè)對(duì)中國科技進(jìn)步的支撐，無論過去、現(xiàn)在或是將來，都是不可替代的力量。對(duì)比在美國納斯達(dá)克上市的科技公司，絕大部分背后都有VC支持。
但是，盡管VC承擔(dān)著支持中小、投資科技的重要?dú)v史使命，市場(chǎng)卻很有意思，大家都感到募資越來越有壓力。私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展其實(shí)是高度匹配的。到今年4月份私募行業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，達(dá)到13.31萬億元，其中股權(quán)和創(chuàng)投行業(yè)的管理規(guī)模達(dá)到9.16萬億元。本來3、4月份整個(gè)市場(chǎng)的信心已有所恢復(fù)，但經(jīng)歷了中美上一輪磋商談判、美國的“實(shí)體清單”等一系列事件影響后，預(yù)計(jì)5月份的私募整體數(shù)據(jù)可能不會(huì)太好。
呼吁中長期資本形成，豐富源頭活水
在座的各位投資人都講到這個(gè)行業(yè)LP的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，其中一個(gè)就是呼吁中長期資本的形成。中基協(xié)洪磊會(huì)長去年12月份有一個(gè)講話，提到國內(nèi)私募基金LP的結(jié)構(gòu)里面，高凈值個(gè)人客戶占了17%，工商企業(yè)占了34%，也就是這兩者占了51%，而險(xiǎn)資、社保、養(yǎng)老基金，包括大學(xué)捐贈(zèng)基金，在中國的LP結(jié)構(gòu)中占比非常小。
在中國，中長期資金包括養(yǎng)老基金、社保、險(xiǎn)資，以及存在國有大平臺(tái)里面的大量資金，這是個(gè)驚人的數(shù)據(jù)。但是每筆資金都有各自的門檻將他們攔在了創(chuàng)投行業(yè)之外，去年的“資管新規(guī)”攔住了銀行資金；社保，也只給了屈指可數(shù)的少數(shù)的投資機(jī)構(gòu)；整個(gè)國有平臺(tái)，由于注重效率問題、程序問題、問責(zé)問題，根本就不敢投創(chuàng)投企業(yè)，更不要說早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)了。VC的活水之源，最大的源頭問題沒有充分的解決，而是靠法人企業(yè)、靠高凈值客戶，要想支撐將來大規(guī)模的發(fā)展，要支撐中國科技的進(jìn)步，是有非常大難度的。因此，如何打通這些中長期資本使之與風(fēng)險(xiǎn)資本相匹配，是值得全行業(yè)共同努力解決的。
GP的第一要義是提升業(yè)績、自律合規(guī)
盡管募資難，但是對(duì)于GP來說，有兩點(diǎn)需要做好。
首先就是業(yè)績?yōu)橥酰嵘堆?。業(yè)績是吸引優(yōu)質(zhì)LP的基礎(chǔ)，而穩(wěn)定的業(yè)績更是GP自身專業(yè)水平、投研能力的證明。沒有經(jīng)歷幾個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)周期，沒有清算過幾只基金，就沒有可靠的業(yè)績做支撐?，F(xiàn)在已經(jīng)是科技投資的時(shí)代，GP的投研能力、對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解顯得尤為重要。單純依靠政策的投資往往是鏡花水月，投資必須把握時(shí)代的核心脈搏，而不是追逐熱點(diǎn)。
另一點(diǎn)就是自我規(guī)范，嚴(yán)格自律。私募行業(yè)從過去的野蠻生長進(jìn)入到現(xiàn)在的監(jiān)管趨嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)都在建立白名單制度，因此做好自己是第一要義。
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