日前，毅達(dá)資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿應(yīng)邀出席中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇，并于6月10日參加“賦能式投后，構(gòu)建VC/PE的核心競(jìng)爭(zhēng)力”主題論壇，就投后管理話(huà)題與業(yè)內(nèi)重量級(jí)嘉賓進(jìn)行了深入的討論。
         以下為現(xiàn)場(chǎng)交流實(shí)錄分享（部分有刪減）：
        主持人：目前中國(guó)的市場(chǎng)化私募投資機(jī)構(gòu)23000多家，競(jìng)爭(zhēng)到了白熱化階段。所以行業(yè)里面有人說(shuō)，投資投和融只是前面的一步，管和最重要的一步退，甚至很多同行把后者說(shuō)成是VC、PE的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，如果把投后管理視為核心競(jìng)爭(zhēng)力，怎么樣塑造這個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力？
         應(yīng)文祿：長(zhǎng)期的投資實(shí)踐告訴我們，從時(shí)間維度來(lái)看，投資和投后管理可能是“三分投，七分管”；但從風(fēng)險(xiǎn)管控和企業(yè)成長(zhǎng)的角度來(lái)看，最好的方式是“七分投，三分管”，投前花七分的精力做價(jià)值投資，堅(jiān)持投人、投團(tuán)隊(duì)、投創(chuàng)新、投成長(zhǎng)，識(shí)別大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，投后用“三分”的精力輔助企業(yè)邁向快車(chē)道。
        大家在座的都是做風(fēng)險(xiǎn)投資的，投前的風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)值判斷、對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查、對(duì)條款的把握、對(duì)價(jià)格的談判，我覺(jué)得都至關(guān)重要。真的完全依靠投資機(jī)構(gòu)投后管理的能力去賦予企業(yè)經(jīng)營(yíng)，我相信一定有，但應(yīng)該不是主流。如果我們本末倒置了，你投后管理的淚，一定是投前腦子進(jìn)的水，投前可能沒(méi)有想清楚這個(gè)單該不該下，這個(gè)企業(yè)該不該投。所以我覺(jué)得從投資上來(lái)講，從風(fēng)險(xiǎn)管理上來(lái)講，可能在投前這個(gè)環(huán)節(jié)更重要，你如果想將來(lái)能持續(xù)健康地往前走，就千萬(wàn)不要被所謂“三分投、七分管”迷惑雙眼，風(fēng)險(xiǎn)投資更重要的應(yīng)該在前端把控風(fēng)險(xiǎn)。
        主持人：無(wú)論是VC還是PE，我們?cè)谕逗蠊芾?，我們究竟是扮演天使還是扮演魔鬼？這兩者的度究竟怎么把握？
        應(yīng)文祿：有時(shí)候要扮演天使，有時(shí)候要扮演魔鬼。投資機(jī)構(gòu)和被投企業(yè)之間的溝通最重要，但如何溝通？有沒(méi)有溝通？這是前提條件。我們一旦有投資項(xiàng)目，通常都會(huì)要求做領(lǐng)投。第二要有董事會(huì)席位，這是我們的投資文化和底線(xiàn)。
       毅達(dá)投資的項(xiàng)目一般都是領(lǐng)投，領(lǐng)投以后就可以做充分的盡調(diào)，項(xiàng)目盡調(diào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，我會(huì)列出一二三四五，有些可能有二十幾個(gè)問(wèn)題，這就像是我們給企業(yè)做的一次管理咨詢(xún)，也很像證監(jiān)會(huì)發(fā)審出具的意見(jiàn)書(shū)。
        作為投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，你一定要擁有錢(qián)背后的增值服務(wù)能力。毅達(dá)資本一年大概看6000個(gè)項(xiàng)目，立項(xiàng)的500個(gè)，這些項(xiàng)目到目前為止，我可以自豪地說(shuō)，還沒(méi)有一個(gè)項(xiàng)目掉到坑里面去，沒(méi)有一個(gè)項(xiàng)目被騙過(guò)。盡調(diào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題一定要能夠說(shuō)得清楚，并且有能力為企業(yè)提供有效的建議及增值服務(wù)。如果這個(gè)企業(yè)將來(lái)要往上市的路走，這種投后服務(wù)能力則變得更加重要。很多中介機(jī)構(gòu)都很愿意跟我們合作，因?yàn)橐氵_(dá)資本有能力幫助企業(yè)在中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)之前就把企業(yè)上市過(guò)程中可能遇到的問(wèn)題解決掉，這樣中介機(jī)構(gòu)入場(chǎng)再進(jìn)行規(guī)范、報(bào)送材料，會(huì)變得非常輕松。如果不希望事后做魔鬼，就應(yīng)該事前扮演好天使的角色，相互的信任很重要。
         剛剛同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴總也表示做善意的投資人很重要，我很認(rèn)同。我們也強(qiáng)調(diào)，投后管理必須要做，但是過(guò)猶不及。創(chuàng)業(yè)投資的重要特征之一是參股不控股，一般而言，我們不參與企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)管理，只通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等公司治理機(jī)制參與公司重大決策的商議和制定。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在一線(xiàn)，最貼近市場(chǎng)和客戶(hù)，一定要給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和經(jīng)理層充分的信任和授權(quán)，需要的時(shí)候，我們幫助嫁接市場(chǎng)、技術(shù)、資源，但不會(huì)去越俎代庖。
         我在公司年會(huì)上說(shuō)，從事創(chuàng)投行業(yè)要“有尺亦有度”才能“有詩(shī)有遠(yuǎn)方”，這句話(huà)放在投后管理方面依然適用。
         主持人：在最近五年，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本其實(shí)也非常猛，一個(gè)是BATJ為代表的，另一個(gè)是超級(jí)國(guó)企央企的平臺(tái)，這些產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)輒幾千億的規(guī)則，它具備更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，所以市場(chǎng)化的VC和PE機(jī)構(gòu)面對(duì)這些巨量的產(chǎn)業(yè)資本的時(shí)候，可能沒(méi)有辦法像他們那樣產(chǎn)生強(qiáng)勢(shì)的協(xié)同效應(yīng)，我們究竟應(yīng)該怎么樣在夾縫中生存，或者怎么樣取得自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？
        應(yīng)文祿：BATJ為代表的互聯(lián)網(wǎng)，他們擁有大量的錢(qián)，但一般偏好于在與他們產(chǎn)業(yè)協(xié)同上相關(guān)的項(xiàng)目上去布局，有時(shí)候也會(huì)扼殺一些新生的“嬰兒企業(yè)”，各種現(xiàn)象都有。所謂的超級(jí)投資機(jī)構(gòu)，動(dòng)輒上千億資金，他們的投資風(fēng)格、喜好的標(biāo)的跟我們也不太一樣，所以我覺(jué)得也不用去擔(dān)心。目前市場(chǎng)上的VC和PE大概14000多家，競(jìng)爭(zhēng)不是壞事，在紅海中如果能闖入行業(yè)前20，一定是自身能力很強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，所以不用怕競(jìng)爭(zhēng)。
        像我們這樣，既沒(méi)有類(lèi)似BATJ這樣的產(chǎn)業(yè)資本方背景，又沒(méi)有超級(jí)國(guó)有背景的基礎(chǔ)，如何去生存和發(fā)展？做投資我有個(gè)基本原則，不做簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資人，做一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資人。
        做產(chǎn)業(yè)投資人，意味著你對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解，一定不能弱于企業(yè)家，你到企業(yè)去談項(xiàng)目，如果被企業(yè)家掃盲，基本上這個(gè)企業(yè)家也不會(huì)尊重你，他會(huì)認(rèn)為將來(lái)即使投資了，你也無(wú)法為企業(yè)提供很好的增值服務(wù)。
        在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，毅達(dá)資本團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有了20多年的深耕細(xì)作，沿產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)樹(shù)做產(chǎn)業(yè)研究和價(jià)值投資的過(guò)程中，我們積累了大量的產(chǎn)業(yè)資源。我一直堅(jiān)持將我的團(tuán)隊(duì)按照行業(yè)進(jìn)行劃分，TMT，健康產(chǎn)業(yè)，清潔技術(shù)，文化，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，還有新材料和裝備制造業(yè)等等戰(zhàn)略新興行業(yè)我們都有布局，每個(gè)團(tuán)隊(duì)每個(gè)投資經(jīng)理每年都要形成自己的研究報(bào)告，對(duì)技術(shù)發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，行業(yè)的生態(tài)等等自己要非常清楚，這種能力的提升其實(shí)是你在這個(gè)行業(yè)立足很重要的底氣和競(jìng)爭(zhēng)力。到了一定程度，你不會(huì)弱于任何一個(gè)所謂的產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，或者超級(jí)的國(guó)有機(jī)構(gòu)，這才是一個(gè)VC/PE機(jī)構(gòu)真正的能力。