投行業(yè)自循環(huán)，促進行業(yè)回歸價值投資本源”&pics=/uploadfile/2023/0210/thumb_451_299_20230210113032521.jpeg&summary=''&desc=「毅」之言 |?應文祿解讀全面注冊制：暢通創(chuàng)投行業(yè)自循環(huán)，促進行業(yè)回歸價值投資本源 )
騰訊QQ 投行業(yè)自循環(huán)，促進行業(yè)回歸價值投資本源”&pics=/uploadfile/2023/0210/thumb_451_299_20230210113032521.jpeg&summary=「毅」之言 |?應文祿解讀全面注冊制：暢通創(chuàng)投行業(yè)自循環(huán)，促進行業(yè)回歸價值投資本源 )
QQ空間 2月1日，證監(jiān)會正式宣布，就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。這標志著經(jīng)過4年的試點后，全面注冊制時代正式到來。
近日，中國證券報、證券時報、21世紀經(jīng)濟報道、投資界等多家媒體就全面注冊制相關(guān)話題采訪了毅達資本董事長應文祿。分享如下：
暢通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道 優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力
2019年以來的注冊制試點一攬子工作，打開了資本市場服務實體經(jīng)濟、服務科技創(chuàng)新的新局面。在成功實踐的基礎(chǔ)上，全面注冊制開啟對創(chuàng)投行業(yè)是重大利好，將為創(chuàng)投行業(yè)帶來實實在在的好處，也將促進創(chuàng)投行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。
至于全面注冊制對VC/PE的利好，應文祿總結(jié)：暢通創(chuàng)投行業(yè)自循環(huán)。他表示，企業(yè)上市渠道更加暢通、預期更加明確、審核注冊更加透明高效，將暢通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道、優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力，增強LP信心，促進創(chuàng)投行業(yè)進一步發(fā)揮加油站功能，持續(xù)推動科技自立自強、加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
同時，創(chuàng)新生態(tài)進一步優(yōu)化，引導社會資本融入國家發(fā)展戰(zhàn)略大局。主板“大盤藍籌”、科創(chuàng)板“三個面向”、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的上市企業(yè)定位更加明確，“紅綠燈”呼之欲出……全面注冊制在IPO端的功能定位非常清晰，就是要引導全社會資本融入國家發(fā)展大局，投資科技創(chuàng)新、解決卡脖子問題，加速一二級市場資源向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域集中，為構(gòu)筑新發(fā)展格局發(fā)揮資本市場力量。
全面注冊制下要堅守核心科技賽道 也要堅決避免偽科技項目
進入全面注冊制時代，創(chuàng)投機構(gòu)需要做出哪些調(diào)整？又該如何應對？ 應文祿在接受媒體采訪時表示，對于創(chuàng)投機構(gòu)來說，要在不確定中尋找確定，在正確的方向上做正確的事。 一是堅守核心科技賽道，持續(xù)加強行業(yè)研究能力，投早投小投“專精特新”。 二是堅持三好標準（好項目、好價格、好條款），對于階段性受到熱捧的細分賽道保持戰(zhàn)略定力。 三是堅決避免偽科技。大膽假設(shè)、小心論證，以工匠精神做好業(yè)務、財務、法務盡調(diào)，充分驗證項目科技成色、產(chǎn)業(yè)應用落地能力，堅決防止“偽科技”“假數(shù)據(jù)”項目。
回歸價值投資本源 做好接受市場挑戰(zhàn)的一切準備
此前實施的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制給一級市場投資積累了非常多寶貴的經(jīng)驗。
應文祿認為： 一是堅定科技投資主戰(zhàn)場?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制使得“硬科技”和“三創(chuàng)四新”項目上市預期更加明確、周期顯著縮短，創(chuàng)投基金自循環(huán)功能明顯優(yōu)化，一級市場科技主場信心更加堅定。從過往科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場表現(xiàn)來看，信息披露、知識產(chǎn)權(quán)、解決“卡脖子”、研發(fā)投入、核心收入增長等指標，比傳統(tǒng)簡單的以利潤為主要投資考核指標要重要得多，已經(jīng)出現(xiàn)了諸多利潤不一定突出但是資本市場表現(xiàn)優(yōu)異的項目，背后的邏輯還是項目本身是否是高科技領(lǐng)域的自主可控和創(chuàng)新。
二是回歸價值投資本源。全面注冊制背景下退出渠道的拓寬并不意味著風險的降低，保障創(chuàng)投基金投資人利益，需要做好接受市場挑戰(zhàn)的一切準備，優(yōu)質(zhì)的退出取決于優(yōu)質(zhì)的行研、優(yōu)質(zhì)的賦能和優(yōu)質(zhì)的風控。套利空間縮窄，退市常態(tài)化也將加速推動行業(yè)回歸價值投資本源。
談到對全面注冊制有哪些期盼和建議，應文祿對媒體表示，第一，希望進一步完善常態(tài)化退市機制，將優(yōu)勢資源導入具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司；第二，希望進一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策，暢通“投資-退出-再投資”良性循環(huán)，完善創(chuàng)業(yè)資本形成機制。
A股市場將加速新陳代謝 并購投資也將迎來新的機遇
全面注冊制時代，在退出策略上是否會做出相應的調(diào)整，應文祿對媒體表示，“總體而言，毅達資本不會以Pre-IPO作為投資風向標，項目質(zhì)地是獲得好退出的基礎(chǔ)，好企業(yè)上市只是時間問題。對于已上市項目的減持，我們會綜合考慮資本市場環(huán)境、所在行業(yè)成長趨勢、產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)等影響因素，制定減持策略。”
推行全面注冊制的同時，證監(jiān)會強調(diào)，建立常態(tài)化退市機制，簡化退市程序，完善退市標準，加大退市力度。證監(jiān)會還強調(diào)要暢通并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道。 應文祿對媒體表示，“從我們多年的投資實踐來看，上市絕對不是企業(yè)發(fā)展的終點。上市公司發(fā)展的王道，是在生產(chǎn)經(jīng)營和資本市場兩條跑道都占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
全面注冊制背景下，資源將進一步向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)上市公司集中，優(yōu)勝劣汰，加速A股市場的新陳代謝。未來，毅達資本將會秉持積極開放的心態(tài)，綜合考慮行業(yè)、項目的實際情況，積極推動產(chǎn)業(yè)并購、上市公司并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出”。
近日，中國證券報、證券時報、21世紀經(jīng)濟報道、投資界等多家媒體就全面注冊制相關(guān)話題采訪了毅達資本董事長應文祿。分享如下：
暢通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道 優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力
2019年以來的注冊制試點一攬子工作，打開了資本市場服務實體經(jīng)濟、服務科技創(chuàng)新的新局面。在成功實踐的基礎(chǔ)上，全面注冊制開啟對創(chuàng)投行業(yè)是重大利好，將為創(chuàng)投行業(yè)帶來實實在在的好處，也將促進創(chuàng)投行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。
至于全面注冊制對VC/PE的利好，應文祿總結(jié)：暢通創(chuàng)投行業(yè)自循環(huán)。他表示，企業(yè)上市渠道更加暢通、預期更加明確、審核注冊更加透明高效，將暢通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道、優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力，增強LP信心，促進創(chuàng)投行業(yè)進一步發(fā)揮加油站功能，持續(xù)推動科技自立自強、加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
同時，創(chuàng)新生態(tài)進一步優(yōu)化，引導社會資本融入國家發(fā)展戰(zhàn)略大局。主板“大盤藍籌”、科創(chuàng)板“三個面向”、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的上市企業(yè)定位更加明確，“紅綠燈”呼之欲出……全面注冊制在IPO端的功能定位非常清晰，就是要引導全社會資本融入國家發(fā)展大局，投資科技創(chuàng)新、解決卡脖子問題，加速一二級市場資源向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域集中，為構(gòu)筑新發(fā)展格局發(fā)揮資本市場力量。
全面注冊制下要堅守核心科技賽道 也要堅決避免偽科技項目
進入全面注冊制時代，創(chuàng)投機構(gòu)需要做出哪些調(diào)整？又該如何應對？ 應文祿在接受媒體采訪時表示，對于創(chuàng)投機構(gòu)來說，要在不確定中尋找確定，在正確的方向上做正確的事。 一是堅守核心科技賽道，持續(xù)加強行業(yè)研究能力，投早投小投“專精特新”。 二是堅持三好標準（好項目、好價格、好條款），對于階段性受到熱捧的細分賽道保持戰(zhàn)略定力。 三是堅決避免偽科技。大膽假設(shè)、小心論證，以工匠精神做好業(yè)務、財務、法務盡調(diào)，充分驗證項目科技成色、產(chǎn)業(yè)應用落地能力，堅決防止“偽科技”“假數(shù)據(jù)”項目。
回歸價值投資本源 做好接受市場挑戰(zhàn)的一切準備
此前實施的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制給一級市場投資積累了非常多寶貴的經(jīng)驗。
應文祿認為： 一是堅定科技投資主戰(zhàn)場?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制使得“硬科技”和“三創(chuàng)四新”項目上市預期更加明確、周期顯著縮短，創(chuàng)投基金自循環(huán)功能明顯優(yōu)化，一級市場科技主場信心更加堅定。從過往科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場表現(xiàn)來看，信息披露、知識產(chǎn)權(quán)、解決“卡脖子”、研發(fā)投入、核心收入增長等指標，比傳統(tǒng)簡單的以利潤為主要投資考核指標要重要得多，已經(jīng)出現(xiàn)了諸多利潤不一定突出但是資本市場表現(xiàn)優(yōu)異的項目，背后的邏輯還是項目本身是否是高科技領(lǐng)域的自主可控和創(chuàng)新。
二是回歸價值投資本源。全面注冊制背景下退出渠道的拓寬并不意味著風險的降低，保障創(chuàng)投基金投資人利益，需要做好接受市場挑戰(zhàn)的一切準備，優(yōu)質(zhì)的退出取決于優(yōu)質(zhì)的行研、優(yōu)質(zhì)的賦能和優(yōu)質(zhì)的風控。套利空間縮窄，退市常態(tài)化也將加速推動行業(yè)回歸價值投資本源。
談到對全面注冊制有哪些期盼和建議，應文祿對媒體表示，第一，希望進一步完善常態(tài)化退市機制，將優(yōu)勢資源導入具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司；第二，希望進一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策，暢通“投資-退出-再投資”良性循環(huán)，完善創(chuàng)業(yè)資本形成機制。
A股市場將加速新陳代謝 并購投資也將迎來新的機遇
全面注冊制時代，在退出策略上是否會做出相應的調(diào)整，應文祿對媒體表示，“總體而言，毅達資本不會以Pre-IPO作為投資風向標，項目質(zhì)地是獲得好退出的基礎(chǔ)，好企業(yè)上市只是時間問題。對于已上市項目的減持，我們會綜合考慮資本市場環(huán)境、所在行業(yè)成長趨勢、產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)等影響因素，制定減持策略。”
推行全面注冊制的同時，證監(jiān)會強調(diào)，建立常態(tài)化退市機制，簡化退市程序，完善退市標準，加大退市力度。證監(jiān)會還強調(diào)要暢通并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道。 應文祿對媒體表示，“從我們多年的投資實踐來看，上市絕對不是企業(yè)發(fā)展的終點。上市公司發(fā)展的王道，是在生產(chǎn)經(jīng)營和資本市場兩條跑道都占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
全面注冊制背景下，資源將進一步向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)上市公司集中，優(yōu)勝劣汰，加速A股市場的新陳代謝。未來，毅達資本將會秉持積極開放的心態(tài)，綜合考慮行業(yè)、項目的實際情況，積極推動產(chǎn)業(yè)并購、上市公司并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出”。
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