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編者按：近日，融資中國(guó)2020（第八屆）中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本大會(huì)在北京四季酒店召開(kāi)。本次峰會(huì)以 “技術(shù)，引領(lǐng)新興文化產(chǎn)業(yè)投資”為主題，會(huì)上，頭部投資機(jī)構(gòu)大咖、行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜摇⑽幕I(lǐng)域的精英代表共商后疫情時(shí)代的大文化產(chǎn)業(yè)投資，為投資者帶來(lái)新的視角、新的思考。

毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人周春芳應(yīng)邀出席，并發(fā)表題目為《易與不易，文化產(chǎn)業(yè)投資的變化與難易》的主旨演講。

周春芳認(rèn)為，不管環(huán)境變與不變、投資容易或不容易，我們都需要看清方向、堅(jiān)持和堅(jiān)守本質(zhì)、并與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行調(diào)整。在易與不易的環(huán)境下，我們看到的不僅僅是困難，更看到樂(lè)觀的未來(lái)，那就是技術(shù)引領(lǐng)下的文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展機(jī)會(huì)。

以下分享演講實(shí)錄：

隨著2009年國(guó)家出臺(tái)《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，文化產(chǎn)業(yè)投資開(kāi)始受到關(guān)注，融資中國(guó)也率先舉辦了業(yè)內(nèi)最具影響力的中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本大會(huì)，今年已是第8屆。過(guò)去10年間，文化基金募資先后經(jīng)歷了2011-2012、2016-2017年兩個(gè)小高峰，最高峰2017年新成立基金166支、募資總額2600億元，但2018年情況急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)年新成立基金數(shù)量和募集金額同比2017年下滑均超過(guò)50%，文化產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入寒冬；今年疊加了新冠疫情、逆全球化等因素，讓文化投資從業(yè)者變得更加迷茫。如今，不少在融資的文化企業(yè)在接受盡調(diào)前都會(huì)很小心地問(wèn)幾句：你們基金賬上有錢嗎？今年還投文化嗎？政府、基金投資人等相關(guān)方面也在關(guān)心：你們已投企業(yè)受疫情影響大嗎？受國(guó)際關(guān)系影響大嗎？

毅達(dá)資本自2010年成立了第一支紫金文化基金以來(lái)，目前已成立兩期文化基金，總規(guī)模40億元。10年時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但親歷了國(guó)內(nèi)文化基金從起步到繁榮發(fā)展，也見(jiàn)證了文化投資的起起落落。比較幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)陪伴培育特別是今年內(nèi)外部環(huán)境的檢驗(yàn)，我們投資的企業(yè)總體發(fā)展比較健康，今年的投資節(jié)奏穩(wěn)中有升。今天想結(jié)合這幾年文化投資的發(fā)展變化、感受到的文化投資的難和易，談?wù)剮c(diǎn)體會(huì)。

1、唯一不變的是變化，在變化中看清方向

從宏觀層面看，在百年未有之大變局下，將演繹出新的世界格局、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局、文化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。從事投資多年，我們一直很重視宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀行業(yè)、微觀企業(yè)三位一體的研究，實(shí)踐中，我們體會(huì)到了中觀行業(yè)研究、微觀企業(yè)盡調(diào)對(duì)投資至關(guān)重要，卻從未像今天這樣深切體會(huì)到宏觀環(huán)境、全球形勢(shì)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的影響如此之大。我們投資的一個(gè)企業(yè)在印度6月底首批宣布禁用的59款中國(guó)APP名單中；還有一些企業(yè)因疫情或美印等國(guó)的限制嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。

這些事件教育了我們要用更宏觀的視野分析產(chǎn)業(yè)看清時(shí)局，要更慎重地對(duì)待國(guó)際布局中以及重大事件時(shí)可能遭遇的問(wèn)題；同時(shí)我們對(duì)應(yīng)變有了更深刻的認(rèn)識(shí)。毅達(dá)投資的不少文化企業(yè)如藍(lán)海彤翔、網(wǎng)覺(jué)科技等及時(shí)研發(fā)了新產(chǎn)品開(kāi)拓了新業(yè)務(wù)、從線下調(diào)整到線上或線上線下結(jié)合、從國(guó)外市場(chǎng)調(diào)整到以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主同時(shí)兼顧國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)機(jī)會(huì)，今年上半年的業(yè)績(jī)同比大幅度提升。

從行業(yè)層面看，新技術(shù)層出不窮，持續(xù)推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)線上化、數(shù)字化、智能化、融合化。這是行業(yè)的變化趨勢(shì)，也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)會(huì)。此次疫情，加速了這個(gè)趨勢(shì)。比如，藍(lán)海彤翔研發(fā)多年的影視制作管理工具因?yàn)槟軌驅(qū)崿F(xiàn)線上項(xiàng)目管控，今年上半年主動(dòng)來(lái)接洽的合作方增加很多，公司的綠幕拍攝實(shí)時(shí)渲染和在線展示的5G+實(shí)時(shí)渲染場(chǎng)景也因?yàn)槟軌虬押芊彪s的線下拍攝工作簡(jiǎn)化受到很多客戶的青睞。

2、抓住主要矛盾，以不變應(yīng)萬(wàn)變

不管環(huán)境如何變化，都需要堅(jiān)持和堅(jiān)守一些不變的原則。

首先，堅(jiān)持投資技術(shù)引領(lǐng)型和技術(shù)應(yīng)用型文化企業(yè)。一直以來(lái)，文化產(chǎn)業(yè)都比較熱鬧，風(fēng)口不斷，我們關(guān)注熱點(diǎn)但不追風(fēng)，把投資技術(shù)類文化項(xiàng)目作為紫金文化基金投資的主線。從結(jié)果來(lái)看，今年能夠度過(guò)困難甚至超預(yù)期發(fā)展的主要是那些技術(shù)實(shí)力強(qiáng)創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司，比如我們投資的VR/AR領(lǐng)域的睿悅信息、創(chuàng)意云平臺(tái)公司藍(lán)海彤翔、視頻直播技術(shù)公司獲得場(chǎng)景、影像和商務(wù)印刷個(gè)性化定制公司世紀(jì)開(kāi)元、在線教育的洛基英語(yǔ)等優(yōu)質(zhì)文化項(xiàng)目。

在技術(shù)與文化結(jié)合方面，我們看三類機(jī)會(huì)：一是新技術(shù)推動(dòng)下的新興文化企業(yè)；二是技術(shù)應(yīng)用下的傳統(tǒng)文化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是應(yīng)用新技術(shù)賦能文化企業(yè)的企業(yè)。第一類是新興文化業(yè)態(tài)，是大機(jī)會(huì)，需要抓住新技術(shù)來(lái)臨時(shí)的顛覆性時(shí)機(jī)，需要眼光魄力；后兩類是技術(shù)賦能型的逐步滲透性的，目前機(jī)會(huì)也越來(lái)越多，需要細(xì)致敏銳。

其次，以敬畏心堅(jiān)守文化投資的底線。文化產(chǎn)業(yè)的特殊性，需要特別重視行業(yè)監(jiān)管要求。不僅要了解并遵守當(dāng)前的法律法規(guī)；針對(duì)新興文化產(chǎn)業(yè)監(jiān)管滯后的現(xiàn)狀，還要能夠預(yù)見(jiàn)未來(lái)的政策導(dǎo)向。了解當(dāng)前政策并預(yù)測(cè)未來(lái)監(jiān)管導(dǎo)向并不難，難的是在面臨經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益矛盾的時(shí)候，要有敬畏心要能守底線，做到有所為有所不為。過(guò)去幾年，我們看到不少文化企業(yè)因?yàn)椴粔蚓次凡荒苁氐拙€觸犯監(jiān)管紅線而遭受重創(chuàng)。

再次，現(xiàn)金流是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本要素，是需要堅(jiān)持的根本。因資本市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變、新冠疫情突然來(lái)臨、國(guó)際關(guān)系劇烈變化等不可預(yù)測(cè)事件發(fā)生，商業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，創(chuàng)業(yè)企業(yè)野蠻生長(zhǎng)粗放發(fā)展的時(shí)代結(jié)束了。精細(xì)化管理、重視現(xiàn)金流安全、保證可持續(xù)發(fā)展成為企業(yè)需要堅(jiān)持的根本。幾年前，VR曾經(jīng)是風(fēng)口行業(yè)，很多企業(yè)順利融到規(guī)?？捎^的資金，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。理想很豐滿、現(xiàn)實(shí)很骨感。資本市場(chǎng)風(fēng)向很快就轉(zhuǎn)變了，不少企業(yè)隨之陷入現(xiàn)金流緊張的困境，但也有些企業(yè)，例如睿悅信息，因?yàn)槭冀K重視現(xiàn)金流、把有限的資金主要用于產(chǎn)品研發(fā)上，幾年來(lái)，不僅完善了VR/AR/MR 設(shè)備終端操作系統(tǒng)、SDK、播控套箱等，還研發(fā)了Nibiru Creator 及 AR HUB 等軟件工具包產(chǎn)品和相關(guān)AI算法等技術(shù)，滿足硬件客戶和場(chǎng)景化企業(yè)的不同需求，在等待行業(yè)爆發(fā)的過(guò)程中打磨了產(chǎn)品、夯實(shí)了行業(yè)龍頭地位，并隨著5G發(fā)展開(kāi)始呈現(xiàn)爆發(fā)的態(tài)勢(shì)。

3、大象無(wú)形，以變應(yīng)變

在巨變中，我們需要看清方向、并堅(jiān)守和堅(jiān)持一些重要的原則，同時(shí)也需要隨著環(huán)境變化而做適應(yīng)性調(diào)整。

站在行業(yè)全局看，要以敏銳的眼光和敢為人先的膽識(shí)，大膽布局技術(shù)變革催生的新興文化產(chǎn)業(yè)。這是新技術(shù)帶來(lái)的顛覆性機(jī)會(huì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者和投資者都是人生難得一遇的大機(jī)會(huì)，如即將到來(lái)的5G時(shí)代的沉浸式體驗(yàn)，娛樂(lè)、直播和電商等領(lǐng)域的虛擬市場(chǎng)等可能都是難得的機(jī)會(huì)。

深入行業(yè)內(nèi)部看，以見(jiàn)微知著的細(xì)膩，透過(guò)文化企業(yè)或行業(yè)的細(xì)微變化捕捉文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化趨勢(shì)。當(dāng)我們看到為快消品線上線下融合發(fā)展而賦能的數(shù)據(jù)營(yíng)銷公司源慧信息、看到為博物館旅游景區(qū)數(shù)字化智能化賦能的科技公司恒達(dá)文博等公司的時(shí)候，就意識(shí)到利用新技術(shù)融合行業(yè)知識(shí)創(chuàng)新商業(yè)模式服務(wù)各場(chǎng)景的機(jī)會(huì)來(lái)臨了，并沿著這個(gè)思路找到為影視、娛樂(lè)、教育等很多細(xì)分領(lǐng)域提供在線化數(shù)字化智能化服務(wù)的公司。在研究這類企業(yè)的過(guò)程中，我們注意到雖然創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)還很多，但創(chuàng)業(yè)門檻提高了，對(duì)團(tuán)隊(duì)素質(zhì)和技術(shù)能力創(chuàng)新能力的要求提高了；創(chuàng)業(yè)回歸到最本質(zhì)的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)層面；創(chuàng)業(yè)成功的周期變長(zhǎng)了，但一旦成功，企業(yè)的行業(yè)地位也很難撼動(dòng)。由于看到這些變化，投資策略和論證重點(diǎn)也隨之進(jìn)行調(diào)整。

此外，我們發(fā)現(xiàn)各文化企業(yè)、文化和其他行業(yè)的企業(yè)相互合作變得越來(lái)越多、越來(lái)越頻繁，進(jìn)入了技術(shù)融合、模式融合、場(chǎng)景融合、產(chǎn)業(yè)融合的大融合時(shí)代，多年來(lái)一直致力于通過(guò)投資打造的文化生態(tài)圈就這樣在大融合的時(shí)代不知不覺(jué)中形成了，整合資源為企業(yè)賦能也就成了順勢(shì)而為的事。

4、難易相隨，回歸本質(zhì)

宏觀環(huán)境、技術(shù)和行業(yè)發(fā)展都處于巨變中，文化投資有利好也有挑戰(zhàn)，難易相隨，回歸本質(zhì)可能是最有效的。

首先，外部環(huán)境變化莫測(cè)，快速的應(yīng)變能力、創(chuàng)新能力、可持續(xù)性成核心考量因素。疫情的突然來(lái)臨，一時(shí)間讓所有的企業(yè)都懵了，大家都在思考一個(gè)問(wèn)題：怎么辦？有的企業(yè)在觀望和等待，而一些反應(yīng)快的企業(yè)立即開(kāi)始分析形勢(shì)研究對(duì)策，在危機(jī)中尋找機(jī)會(huì)。比如聲智科技，這是一家融合聲學(xué)和人工智能技術(shù)的平臺(tái)服務(wù)商，很快研發(fā)推出了可視化AI語(yǔ)音電梯解決方案，通過(guò)人工智能非接觸式呼梯、實(shí)時(shí)音視頻監(jiān)測(cè)防控等技術(shù)手段，既適應(yīng)了階段性的新冠防疫需求，也因此打開(kāi)了一個(gè)新的應(yīng)用場(chǎng)景。

其次，內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)在規(guī)模發(fā)展和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等方面承壓，但圍繞內(nèi)容的以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)企業(yè)空間較大。文化產(chǎn)業(yè)有時(shí)被稱為“內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”，以內(nèi)容為核心，但優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的規(guī)?；a(chǎn)比較難，能否持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也存在較大不確定性，同時(shí)對(duì)內(nèi)容的行業(yè)監(jiān)管要求也比較高，這些因素一直考驗(yàn)著文化內(nèi)容投資，而以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)企業(yè)不僅可以突破內(nèi)容創(chuàng)作的瓶頸，還可以通過(guò)技術(shù)手段在一定程度上降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，平臺(tái)公司還拓寬了企業(yè)邊界，有利于打造生態(tài)圈，對(duì)接各種資源，實(shí)現(xiàn)融合發(fā)展。

最后，注冊(cè)制容易了退出，但帶來(lái)了Pre-IPO項(xiàng)目估值提升壓縮了投資收益，只有前瞻布局方可名利雙收。今年來(lái)，一些文化領(lǐng)域的泡沫被擠掉了，不少項(xiàng)目估值下來(lái)了、條款好談了；但因注冊(cè)制一些優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目特別是Pre-IPO項(xiàng)目估值依然很高，投資收益的帳算不過(guò)來(lái)。只有在行業(yè)研究的基礎(chǔ)上堅(jiān)持價(jià)值投資、提前布局早期成長(zhǎng)期的行業(yè)才有可能實(shí)現(xiàn)豐厚回報(bào)。這也是我們應(yīng)回歸的投資本質(zhì)。

不管環(huán)境變與不變、投資容易或不容易，我們都需要看清方向、堅(jiān)持和堅(jiān)守本質(zhì)、并與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行調(diào)整。在易與不易的環(huán)境下，我們看到的不僅僅是困難，更看到樂(lè)觀的未來(lái)，那就是技術(shù)引領(lǐng)下的文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展機(jī)會(huì)。

編者按：近日，融資中國(guó)2020（第八屆）中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本大會(huì)在北京四季酒店召開(kāi)。本次峰會(huì)以 “技術(shù)，引領(lǐng)新興文化產(chǎn)業(yè)投資”為主題，會(huì)上，頭部投資機(jī)構(gòu)大咖、行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜?、文化領(lǐng)域的精英代表共商后疫情時(shí)代的大文化產(chǎn)業(yè)投資，為投資者帶來(lái)新的視角、新的思考。