來(lái)源：新華日?qǐng)?bào)（2017年3月8日版）http://xhrb.jschina.com.cn/mp3/pc/c/201703/08/c291438.html

聚力創(chuàng)新,不達(dá)不休

 
        對(duì)話嘉賓 應(yīng)文祿 毅達(dá)資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人，中國(guó)著名創(chuàng)業(yè)投資家。中國(guó)證監(jiān)會(huì)第六屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資專委會(huì)委員，2016年江蘇省勞動(dòng)模范、江蘇省第十三次黨代會(huì)代表。擁有超過(guò)20年的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)孵化和支持了超過(guò)100家企業(yè)登陸境內(nèi)外資本市場(chǎng)。屢次獲得中國(guó)創(chuàng)投委、《證券時(shí)報(bào)》、清科集團(tuán)等機(jī)構(gòu)評(píng)選的“優(yōu)秀股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資家杰出成就獎(jiǎng)”“杰出創(chuàng)業(yè)投資家”等榮譽(yù)。
 
        2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口，要加快推動(dòng)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)。今年全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告，也提出要深化混合所有制改革，推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)。
由江蘇高科技投資集團(tuán)（簡(jiǎn)稱江蘇高投）改革組建的毅達(dá)資本，是混合所有制改革的“嘗鮮者”。2014年2月，毅達(dá)資本在國(guó)有創(chuàng)投改革探索中率先進(jìn)行市場(chǎng)化實(shí)踐，管理團(tuán)隊(duì)持股65%的破殼之舉在業(yè)內(nèi)引起強(qiáng)烈反響。3年來(lái)，毅達(dá)資本資產(chǎn)管理規(guī)模已從改制時(shí)的47.97億元發(fā)展到476.09億元，累計(jì)增長(zhǎng)近10倍，綜合實(shí)力迅速躍居國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)第一梯隊(duì)。在市場(chǎng)化的道路上，毅達(dá)資本做了哪些探索，趟出哪些新路？筆者就此與毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿進(jìn)行了交流。
  混改三年，
  我們?cè)谑袌?chǎng)上證明了自己
《高端對(duì)話》：混改之后毅達(dá)資本取得的成績(jī)是有目共睹的，能否梳理一下這3年的成長(zhǎng)歷程？
 應(yīng)文祿：創(chuàng)業(yè)投資是科技金融體系中最活躍、最有效的要素之一，發(fā)揮著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的先導(dǎo)性作用。國(guó)有創(chuàng)投是這一行業(yè)的重要構(gòu)成，并有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。但是由于在決策流程、激勵(lì)機(jī)制與退出渠道等方面的市場(chǎng)化程度不足，加之部分政策對(duì)國(guó)有創(chuàng)投的發(fā)展形成一定約束，導(dǎo)致國(guó)有創(chuàng)投的競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期未得到充分發(fā)揮。為扭轉(zhuǎn)這一局面，國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛嘗試機(jī)制創(chuàng)新。2014年2月，江蘇高投在GP（一般合伙人）層面開展了內(nèi)部混合所有制改革，由核心管理團(tuán)隊(duì)參與共同組建毅達(dá)資本，進(jìn)行完全市場(chǎng)化的運(yùn)作。
 回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)我們面臨著巨大的壓力，無(wú)異于一場(chǎng)生與死的考驗(yàn)。手里的自有存量資金尚不足以支付管理的開支，如果改革第一年沒(méi)有新的資金來(lái)源，就很有可能養(yǎng)活不了自己。但是我們都有一個(gè)堅(jiān)定的信念，那就是一定要到市場(chǎng)上去證明自己。事實(shí)證明改革確實(shí)能激發(fā)新動(dòng)能，改革首年，毅達(dá)資本的管理資本規(guī)模達(dá)到了110億元，這極大地樹立了我們的自信。第二年快速跟進(jìn)，管理資本規(guī)模增長(zhǎng)到174.12億；2016年，新募基金規(guī)模更是一舉超過(guò)300億，總的資本管理規(guī)模超過(guò)470億元，與此同時(shí)，投資項(xiàng)目速度也大大提升，超乎我的想象。這兩年毅達(dá)資本發(fā)展經(jīng)歷了兩大關(guān)鍵性事件，一是成為安徽百億元皖江基金的管理運(yùn)作方，這支基金將圍繞安徽省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)股權(quán)投資、兼并重組等方式，培育一批支柱和骨干企業(yè)，整體提升安徽的產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。這是毅達(dá)資本首次將管理能力輸出省外，顯示了我們的綜合實(shí)力。二是中標(biāo)國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金子基金，我們的基金管理能力獲得了更高層面的認(rèn)可，這支規(guī)模45億元的基金不到一個(gè)月就募集完成了，速度之快，連財(cái)政部、工信部的專家都感到有些驚訝，這其實(shí)體現(xiàn)出了毅達(dá)資本強(qiáng)大的品牌號(hào)召力和影響力。
 不打造個(gè)人英雄,
 只打造“德式球隊(duì)”
《高端對(duì)話》：毅達(dá)資本能取得今天的成就，應(yīng)該說(shuō)混合所有制改革發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，具體體現(xiàn)在哪些方面？
應(yīng)文祿：改革之后有兩個(gè)最明顯的變化，一是員工的精神面貌，大家都干勁十足，從“要我干”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;我要干”。每周一例會(huì)之后，辦公室很快就找不到人，大家都去外面跑項(xiàng)目了。目前我們平均每周有10個(gè)左右項(xiàng)目的立項(xiàng)，全年實(shí)際投資50多個(gè)項(xiàng)目，而改革前集團(tuán)一年才投資7個(gè)項(xiàng)目！二是企業(yè)文化不一樣了，簡(jiǎn)單說(shuō)就是一種實(shí)干的氛圍、團(tuán)結(jié)的氛圍。具體而言，有以下幾個(gè)方面：
 其一是扁平管理，效率優(yōu)先。在投資公司里，合伙人是大工程師，投資經(jīng)理是小工程師，兩者的區(qū)別很小，只是出道的時(shí)間早晚不同而已。這里沒(méi)有西醫(yī)，只有中醫(yī)，有時(shí)還需要手把手帶徒弟，絕對(duì)不能使用層級(jí)管理方式，不能以領(lǐng)導(dǎo)者的身份做投資決策。畢竟市場(chǎng)機(jī)遇稍縱即逝，沒(méi)有時(shí)間和空間等你來(lái)請(qǐng)示，一定是效率優(yōu)先。改革后，公司分設(shè)六大事業(yè)部，實(shí)行團(tuán)隊(duì)化管理，工作流程簡(jiǎn)單，效率隨之快速提高，市場(chǎng)化運(yùn)作更加靈活。
 其二是工匠精神，產(chǎn)品思維。投資人因?yàn)橄嘈盼覀兊膶I(yè)能力，才把錢交給我們管理，我們要有責(zé)任感，要有工匠精神。如果一味追風(fēng)口，沒(méi)有真正沉下心來(lái)研究行業(yè)、分析企業(yè)，倒不如把錢還給投資人，讓投資人自己隨意去投。投資是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值到實(shí)現(xiàn)價(jià)值的過(guò)程，我們要以合適的價(jià)格、較好的條款談下好的項(xiàng)目，同時(shí)要厘清其中的風(fēng)險(xiǎn)以及如何應(yīng)對(duì)，這都需要有產(chǎn)品思維，需要把行業(yè)吃透，把每個(gè)企業(yè)都視為自己的產(chǎn)品，做到極致。
 其三是行業(yè)研究，價(jià)值投資。價(jià)值投資是投資行業(yè)的標(biāo)簽。有人把投資經(jīng)理比作珠寶鑒定師，這是因?yàn)榕c銀行短期貸款的靈活性不同，股權(quán)投資是一種長(zhǎng)期投資，投資經(jīng)理需要具備一雙善于發(fā)現(xiàn)價(jià)值的眼睛。此外還要有一定的耐心，面對(duì)行業(yè)波動(dòng)，誰(shuí)能守得住、誰(shuí)才能笑到最后。一流的投資機(jī)構(gòu)大都藏在深閨有人識(shí)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)屬于那些真正能做出好業(yè)績(jī)的“好孩子”。做有業(yè)績(jī)支撐的“好孩子”，引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展是毅達(dá)資本一直以來(lái)追求的目標(biāo)。
 其四是德式足球，全明星陣容。所謂德式足球，就是指不能只培養(yǎng)一兩個(gè)明星，而應(yīng)該讓團(tuán)隊(duì)里每個(gè)人都成為精英，圍繞一個(gè)目標(biāo)，協(xié)力把事情做好。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有設(shè)備、沒(méi)有機(jī)器還可以去想辦法，但是一旦沒(méi)有了團(tuán)隊(duì)，企業(yè)就不復(fù)存在了。
  最大的成功，
  就是堅(jiān)持做了一件“傻事”
《高端對(duì)話》：毅達(dá)資本那么多的成功案例，有沒(méi)有讓你覺(jué)得印象特別深刻的？
 應(yīng)文祿：我們成功的案例有很多，目前已有102家上市企業(yè)，未來(lái)3年力爭(zhēng)能實(shí)現(xiàn)“千兒八百”（規(guī)模千億元，投資800家企業(yè)）的目標(biāo)。這些成功的案例，沒(méi)有一個(gè)是可以簡(jiǎn)單復(fù)制的；每一次投資都是一次獨(dú)立的判斷、思考和談判的過(guò)程?，F(xiàn)在媒體熱衷于炒作“獨(dú)角獸”企業(yè)概念，我覺(jué)得這只是在抓“眼球”。評(píng)價(jià)一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，真正要看的是投資的企業(yè)有多少成了其行業(yè)內(nèi)的龍頭或翹楚，是否真正在集聚資源、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)等方面發(fā)揮了作用。
 近幾年，我們一直致力于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，手上的資金沒(méi)有去炒股票，沒(méi)有投資任何形式的虛擬經(jīng)濟(jì)，都用于引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且力度在不斷加大，在外界看來(lái)，毅達(dá)資本在干傻事，但是對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持這件“傻事”是我們最大的成功。
《高端對(duì)話》：你如何看待現(xiàn)在熱議的“脫實(shí)向虛”的問(wèn)題？
 應(yīng)文祿：這是個(gè)老問(wèn)題了，也是全球性的難題，背后體現(xiàn)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的脊梁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展對(duì)社會(huì)穩(wěn)定具有重要意義。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金活水主要依靠?jī)蓚€(gè)手段，一個(gè)是銀行貸款，另一個(gè)是股權(quán)融資。而對(duì)于一般輕資產(chǎn)的中小型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在缺乏擔(dān)保、抵押的情況下，要想獲得資金支持，就只能依靠股權(quán)投資。去年9月份國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，這是國(guó)務(wù)院層面第一次把創(chuàng)業(yè)投資提到歷史性高度的文件。文件從三方面高度評(píng)價(jià)了創(chuàng)投行業(yè)：一是創(chuàng)業(yè)投資是把技術(shù)、管理、人才等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)結(jié)合的新型投資方式；二是創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的助推器；三是創(chuàng)業(yè)投資在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮重要力量。換而言之，創(chuàng)投行業(yè)應(yīng)該是集聚創(chuàng)業(yè)資本，投資國(guó)家未來(lái)。運(yùn)用資本力量，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，這是我們創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。
《高端對(duì)話》：“兩聚一高”，是江蘇省第十三次黨代會(huì)提出的目標(biāo)。毅達(dá)資本作為一家根植于江蘇的創(chuàng)投企業(yè)，如何服務(wù)于省委中心工作？
 應(yīng)文祿：毅達(dá)資本一直在用實(shí)際行動(dòng)踐行“兩聚一高”的奮斗目標(biāo)，尤其是在“聚力創(chuàng)新”方面，更是我們的本職工作。目前毅達(dá)資本90%以上的投資項(xiàng)目都是創(chuàng)新企業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新與否以及創(chuàng)新程度，是我們選擇項(xiàng)目的首要標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)闆](méi)有一定的創(chuàng)新，企業(yè)就難以樹立行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，未來(lái)發(fā)展前景也就有限。目前毅達(dá)資本旗下還設(shè)有3支天使資金，重點(diǎn)扶持初創(chuàng)項(xiàng)目。盡管對(duì)初創(chuàng)企業(yè)付出的精力是投資一個(gè)成熟項(xiàng)目的10倍，但我們?cè)敢馊プ?。一方面是落?shí)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的現(xiàn)實(shí)舉措，另一方面在過(guò)去的實(shí)踐中我們也嘗到甜頭，其中最好的一個(gè)項(xiàng)目獲得了近400倍的回報(bào)。
 江蘇是經(jīng)濟(jì)大省，也是制造業(yè)大省。經(jīng)濟(jì)發(fā)展要邁向新臺(tái)階，制造業(yè)要持續(xù)創(chuàng)新，我認(rèn)為需要實(shí)現(xiàn)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)+”或者說(shuō)“老經(jīng)濟(jì)+”，以實(shí)體制造業(yè)為基礎(chǔ)，加入體制創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。
  投資標(biāo)準(zhǔn)第一是人，
  第二是人，第三還是人
 《高端對(duì)話》：毅達(dá)資本至目前為止幾乎沒(méi)有投資失敗的案例，那么公司的投資標(biāo)準(zhǔn)是什么呢，比較偏向于哪種企業(yè)？
 應(yīng)文祿：證監(jiān)會(huì)主席劉士余在最近的講話中將高質(zhì)量的上市公司比喻成一顆顆的珍珠，我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要做的就是發(fā)現(xiàn)珍珠，甚至養(yǎng)珍珠。
 毅達(dá)團(tuán)隊(duì)每年要看將近4000家企業(yè)，實(shí)際投資的項(xiàng)目是50個(gè)左右。我們選擇的標(biāo)準(zhǔn)是什么？第一是看人，第二是看人，第三還是看人。所有的企業(yè)不論是從天使、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）還是到PE（私募股權(quán)投資）階段，掌舵人的能力十分重要。要證明這個(gè)人的能力，我們要進(jìn)行全方位多角度的調(diào)研，像剝洋蔥一樣一層層剝開，然后再用X光照一照。人的問(wèn)題搞明白之后，還需要進(jìn)行更全面的調(diào)研，企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式，關(guān)注行業(yè)處于什么階段，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力如何，未來(lái)會(huì)有什么樣的變化，企業(yè)有沒(méi)有瑕疵和硬傷，這種瑕疵能不能克服，硬傷構(gòu)不構(gòu)成將來(lái)上市的障礙，都需要做深入的研究。
本版撰稿
顏云霞 孫江敏 王海英 朱鳳嬌